Toen ik opgroeide in Florida, heb ik een aantal slechte orkanen meegemaakt. De ergste van hen veranderde de vorm van het land, vernietigde eilanden en verlieten kanalen die nog niet eerder hadden bestaan.
Dat is hoe de afgelopen weken in mijn werk als econoom en belegger hebben gevoeld. Sinds president Trump in januari aantrad, zagen we een gebouwstorm die vorige week aan landde op ‘Liberation Day’. Schokkend grote en brede tarieven zorgden voor bezorgdheid over de beleggers over economische groei, dreef extreme marktvolatiliteit en leidde tot een “dashboard voor contant geld” dat de verkoop veroorzaakte, zelfs in traditioneel veilige activa zoals Amerikaanse schatkistobligaties en goud.
En toen, net zo plotseling, kondigde de president een 90-daagse pauze aan op de meeste tarieven, en biedt hoop dat we de ergste storm hebben overleefd. Angst voor stagflatie, wat betekent dat de toxische combinatie van lagere groei en stijgende inflatie kan afnemen. Maar zoals in de nasleep van een orkaan van categorie 5, kunnen we nog ontdekken dat het landschap fundamenteel is gewijzigd – mogelijk op manieren die de groei van de Amerikaanse economie beperken.
Op financiële markten is de belangrijkste plek om te controleren op schade de markt voor Amerikaanse schatkisten. De Amerikaanse markt voor staatsobligaties is verreweg ’s werelds grootste. Treasury -opbrengsten dienen als een anker voor het lenen van kosten voor Amerikaanse huishoudens en bedrijven en voor regeringen in het buitenland. Hints van nood in Treasuries kunnen snel besmetting over de hele wereld creëren en beleggers zorgen versterken over wereldwijde groei thuis.
Het is niet verrassend, toen het rendement van de Amerikaanse 30-jarige Treasury Bond kort boven 5 procent steeg voordat de tariefpauze-de scherpste toename sinds 2020, volgens Bloomberg-obligatiemarkten voorbij de grenzen van Amerika ook reageerden. Het 30-jarige rendement van Groot-Brittannië is sinds 1998 op het hoogste niveau op het hoogste niveau.
Zelfs als Amerikaanse tariefniveaus zich op een lager niveau vestigen dan wat op 2 april werd voorgesteld, kunnen vragen over wat de volgende stap is, evenals de impact van de resterende tarieven, groei en inflatie -onzekerheid levend houden. De president van de Federal Reserve van Minneapolis, Neel Kashkari, maakte dat punt deze week toen hij schreef dat “de schok voor vertrouwen mogelijk een nog groter effect op de economie zou kunnen hebben dan de tarieven zelf.” En wanneer mensen en bedrijven het vertrouwen verliezen, vervolgde hij, hebben ze de neiging om te stoppen met uitgaven en investeringen.
De heer Kashkari versterkte de notulen van de meest recente beleidsvergadering van Federal Reserve, waarin ambtenaren zich zorgen maakten over meer werkloosheid, langzamere economische groei, hernieuwde inflatie en hoge onzekerheid over al deze voorspellingen.
Een centrale bank die voorzichtig gaat, kan de markt teleurstellen, die dit jaar ten minste drie bezuinigingen op een kwartpunt verwacht. Hogere kortetermijnrente zou uiteindelijk de kosten van hogere zakelijke en consumentenleningen betekenen, zoals voor iedereen die een hypotheek zoekt.
De Liberation Day Hurricane is een van een aantal beslissingen van het Witte Huis die vragen hebben gesteld over het web van de relaties na de Tweede Wereldoorlog die het internationale handelssysteem vormen. Deze bewegingen kunnen de buitenlandse vraag naar Amerikaanse schatkist, de fundament van de Amerikaanse financiën verminderen.
China staat het meest in beeld, gezien het feit dat de centrale bank ongeveer $ 760 miljard in Amerikaanse schatkist heeft, vanaf januari (samen met andere dollar-doorverbonden activa) en nu wordt geconfronteerd met een tariefpercentage van 125 procent voor zijn goederen die naar Amerika gaan.
Het is onwaarschijnlijk dat China plotseling grote hoeveelheden van zijn Amerikaanse obligaties verkoopt – er zijn gewoon niet genoeg vloeistof, stabiele financiële alternatieven, en de loutere verkoop zou de markt kunnen schaden en dus ook China. Maar de centrale bank lijkt waarschijnlijk zijn reserves, ook in goud, een ander traditioneel veilig havenactief te blijven diversifiëren. Het is de afgelopen jaren een grote koper van goud geweest en voegde net in februari nog vijf ton toe aan zijn bedrijven.
Minder enthousiasme voor obligaties in de Verenigde Staten uit het buitenland zou op een slecht moment komen. Het Congressional Budget Office voorspelt dat de Amerikaanse schulden die als een percentage van het bruto binnenlands product uitgedrukt, tegen 2035 zal stijgen tot 118 procent, zelfs voordat de komende belasting- en bestedingsovereenkomst wordt onderhandeld door Republikeinen in het Congres. Dat suggereert dat rentebetalingen op de schuld zullen stijgen tot 4,1 procent van het BBP, waardoor de overheid minder inkomsten beschikbaar heeft om te besteden aan projecten die de groei kunnen ondersteunen.
Amerika blijft genieten van vele voordelen waarmee het macro -economische problemen beter kan doorstaan dan veel van zijn collega’s, waaronder brede en diepe kapitaalmarkten en een cultuur van bedrijfsinnovatie. De heer Trump hoopt daarop voort te bouwen, met bilaterale handelsovereenkomsten die Amerikaanse bedrijven helpen meer zaken te doen en minder regelgevende wrijving te ondervinden.
Voor huishoudens die een lening van nieuwe auto’s willen krijgen, of voor kleine bedrijven die willen groeien, laten we ook hopen dat deze administratie reflecteert op hoe een dergelijk onvoorspelbaar beleidspad materiaal, blijvende schade kan doen en van koers verandert voordat een andere storm toestaat.
Rebecca Patterson is een econoom en senior fellow bij de Council on Foreign Relations die senior functies heeft bekleed bij JPMorgan Chase en Bridgewater Associates.
The Times streeft naar publiceren Een verscheidenheid aan letters aan de redacteur. We willen graag horen wat u van dit of een van onze artikelen vindt. Hier zijn er een tips. En hier is onze e -mail: letters@nytimes.com.
Volg het opinie -gedeelte van de New York Times over Facebook,, Instagram,, Tiktok,, Blusky,, Whatsapp En Draden.
