Er was dit weekend weinig rust op Wall Street. Er was veel woede, angst, frustratie en angst.
Woede over president Trump voor een onbezonnen en chaotische uitrol van tarieven die triljoenen dollars in waarde van de aandelenmarkt in twee dagen hebben gewist. Angst over de staat van de private equity -industrie en andere kolossale fondsen met wereldwijde investeringen. Frustratie tussen de elite van Wall Street over hun plotselinge onvermogen om de president en zijn adviseurs te beïnvloeden.
En angst voor wat er kan komen.
Hedgefondsen hebben hun verliezen opgehaald en opscheppen als ze maar een beetje verloren. Bankiers en advocaten scheurden al schaarse kalenders voor deal maken, redenerend dat geen enkele chief executive binnenkort een grote fusie of openbare aanbieding zou riskeren. Grote banken speelden noodscenario’s om te raden of de ene of de andere klant zou falen in de trapsgewijze effecten van een internationale handelsoorlog.
In gesprekken met de New York Times in het weekend zeiden bankiers, leidinggevenden en handelaren dat ze flashbacks voelden naar de wereldwijde financiële crisis van 2007-8, een die een aantal Giants van Wall Street afnam. Het weglaten van de brute, maar relatief kortstondige marktpaniek die uitbrak aan het begin van de coronavirus-pandemie, de snelheid van de daling van de markt van vorige week-aandelen daalden met 10 procent gedurende slechts twee dagen-werd alleen bedekt door de golven van de verkoop die kwam toen Lehman Brothers in 2008 stortte.
Zoals toen, de breedte van de plotselinge downdraft-met olie, koper, goud, cryptocurrencies en zelfs de dollar die in de uitverkoop wordt verstrikt-vraagt de grootste spelers van Wall Street zich af welke van hun concurrenten en tegenpartijen overrompeld is. Banken hebben handelsklanten gevraagd om extra fondsen te posten als ze willen blijven lenen van geld om te handelen-zogenaamde marge-oproepen die het niveau van een generatie eerder niet eerder hebben bereikt, maar desalniettemin onrust veroorzaken.
De meeste hedgefondsen en andere particuliere investeerders delen geen details van hun portefeuilles dagelijks of wekelijks, dus het zal meer dan een weekend duren voordat de potentiële schade bekend is. Eén venture capitalist, die sprak op voorwaarde van anonimiteit omdat hij zijn investeerders niet formeel op de hoogte had gebracht, schatte dat zijn portefeuille $ 1,5 miljard had verloren. Dat is als zijn dun verhandelde investeringen überhaupt kunnen worden verkocht.
“Het voelt absoluut vergelijkbaar met 2008,” zei Ran Zhou, een New York hedgefondsbeheerder bij Electron Capital, die weekendplannen annuleerde en een button-up shirt opzette om in zijn kantoor in Manhattan te zitten en Chinese nieuwsbronnen te lezen om de sprong op de plannen van China te krijgen.
Wat uniek is aan deze crisis is dat in plaats van op de regering te rekenen om de stukken op te pakken, de financiële sector weinig hoop ziet op een onmiddellijke redding. Een wereldorde gebouwd op onderlinge verbondenheid is gescheurd door het Witte Huis zelf, en de positie van de Verenigde Staten in het epicentrum van dat netwerk is in twijfel getrokken.
“De pijn is zichzelf toegebracht”, zei Mike Edwards, een adviseur voor een particuliere investeerder, die het weekend met andere investeerders vanaf vrijdag doorbracht met andere beleggers.
“Je gaat niets leren met een rekenmachine,” zei hij in een interview op zaterdag vanuit zijn huis in Connecticut. “Het gaat meer om wat je buurman doet dan wat de juiste prijs is.”
Generaties lang genoot Wall Street een rol van de leiders van beide grote politieke partijen, en er was hoop dat de benoeming van Scott Bessent, een hedgefondsbeheerder en eenmalige democraat, zoals de minister van de heer Trump, de industrie betekende dat de industrie een vriend had in de buurt van het Oval Office.
De heer Bessent heeft echter het tumult van het tumult van de schouders gehaald. “De markt onderschat Donald Trump consequent”, zei hij in het NBC -programma “Meet the Press” op zondag.
Dat heeft zelfs enkele van de grotere Wall Street -verdedigers van Mr. Trump achtergelaten met weinig te doen, behalve publiekelijk.
“Het was leuk zolang het duurde,” schreef Daniel S. Loeb, een miljardair hedgefondsmanager, vorige week op X in een bericht dat hij later verwijderde.
William A. Ackman, de hedgefondsmanager die uitgesproken is in zijn steun aan Mr. Trump, had zaterdagmiddag een lange functie op X aan het begin van de nieuwste tarieven. “Waarom zou een pauze niet logisch zijn?” hij schreef.
“Het risico om dit niet te doen,” voegde de heer Ackman eraan toe, “is dat de enorme toename van de onzekerheid de economie in een recessie drijft, mogelijk een ernstige.”
Onder de recente weddenschappen van de heer Ackman was Nike, de kledinggigant die zijn supply chain naar Vietnam verschoof van China, alleen om betrapt te worden in het Crossfire nadat de heer Trump een tarief van 46 procent op de invoer uit Vietnam had aangekondigd. (Vietnam heeft sindsdien aangeboden om zijn tarieven op Amerikaanse goederen naar nul te laten vallen en drong er bij de Verenigde Staten op aan hetzelfde te doen.)
Er waren enkele heldere plekken. Verschillende banken- en hedgefonds -leidinggevenden wezen erop dat, ondanks de waanzinnige verkoop, de handel in de nasleep van de aankondiging van de tarief tot nu toe was doorgegaan zonder onverwachte glitches, een punt dat de heer Bessent zondag ook maakte.
“Alles werkt heel soepel”, zei hij tijdens het NBC -interview.
Een senior executive bij een grote bank zei ook dat er vrijstelling was na een oproep op vrijdagavond met de regionale hoofden van de bank en topmanagers dat niemand kon wijzen op een specifieke klant met directe implosie.
Handelaren van het $ 66 miljard hedgefonds Citadel, al ongeveer een maand, verminderden het gebruik van leverage en andere vluchtige handelsinstrumenten, omdat de oprichter van het fonds, Ken Griffin, er steeds meer van overtuigd werd dat de heer Trump tumult zou veroorzaken, zeiden dat twee werknemers niet werden toegestaan om de machinaties van het fonds te bespreken. Het hedgefonds, dat in 2008 de storte van instorting naderde, was vorige week ongeveer vlak, zeiden ze.
In interviews zeiden investeringsbankiers dat ze waren overspoeld met oproepen van grote bedrijven die bereid zijn om forse kosten te betalen voor advies over hoe verder te gaan. Bij de Bank Lazard moest de boodschap aan werknemers beschikbaar zijn voor klanten, maar om geen overtuiging te bieden over wat er zou gebeuren, gezien de enorme onzekerheid van het moment.
Inderdaad, de ware diepte van de impact moet nog worden bepaald. Bank of America schat dat de winst voor bedrijven in de S&P 500 met een derde kan dalen als vergeldingsheffingen worden vastgesteld door de landen die onderworpen zijn aan de tarieven van de heer Trump. Maar de verschrikkelijke beoordelingen kunnen veranderen, als landen overeenkomsten beginnen te sluiten met het Witte Huis die de tarieven zullen verlagen.
Zelfs voordat de laatste tarieven werden aangekondigd, daalde US Deal Making in het eerste kwartaal met 14 procent vergeleken met vorig jaar, volgens LSEG Data & Analytics. En midden in de ineenstorting van vorige week, werden enkele van de langverwachte openbare aanbiedingen waarvan bankiers had gehoopt dat ze het toneel zouden vormen voor andere vermeldingen werden getrokken of gepauzeerd, inclusief aanbiedingen van de betalingsgigant Klarna en StubHub, de online ticketbedrijf.
Eén bankdirecteur zei dat hij van plan was om meer tijd in Europa door te brengen, waar deals in het eerste kwartaal die in de Verenigde Staten overtroffen.
Twee private equity -leidinggevenden zeiden dat ze verwachtten dat de onrust op de markt en het verzuren van wereldwijde relaties het voor particuliere bedrijven zoals die van hen moeilijker zou maken om geld in te zamelen, wat bijdraagt aan de uitdagingen waarmee ze al worden geconfronteerd als een afnemende dealsmarkt heeft het moeilijker gemaakt om contant geld terug te geven aan hun investeerders. De druk op die bedrijven zal alleen maar toenemen naarmate de bedrijven waarin ze investeren de impact van tarieven beginnen te voelen, zeiden deze leidinggevenden. Aandelen van Apollo en KKR daalden donderdag en vrijdag met meer dan 20 procent.
Een prominente deals -advocaat beschreef zichzelf als “verbijsterd” terwijl hij worstelde met hoe ver de aandelenkoersen van zijn klanten waren gedaald. Een top Goldman Sachs -directeur vatte de frustratie met Mr. Trump bondig samen: iemand moet hem stoppen.
De topleiders van de financiële wereld zijn gezegend. Jamie Dimon, de chief executive van JPMorgan Chase, die twee dagen nadat de inhuldiging van de heer Trump zei dat mensen de dreiging van tarieven moesten “overkomen” omdat ze goed waren voor de nationale veiligheid, het weekend besteden aan het afwerken van de laatste hand aan zijn jaarlijkse aandeelhoudersbrief die zal worden vrijgegeven op maandag, na een sprake te maken van een groep Chase Tellers in Nashville. Hij weigerde via een woordvoerder om te worden geïnterviewd.
Steve Eisman, de investeerder maakte beroemd in “The Big Short” omdat hij de instorting van de huizenmarkt van 2007-8 had voorzien, zei dat enige nederigheid in orde was.
“Iedereen op de aandelenmarkt ging naar de universiteit en iedereen die naar de universiteit ging, nam Econ 101 en liet het in hun hoofd drummen dat handelsoorlogen slecht zijn,” zei de heer Eisman op zaterdag. Hij suggereerde dat beleggers het potentieel negeerden dat de Verenigde Staten, dankzij haar economische kracht, de best gepositioneerde van elke natie kunnen zijn om in dergelijke scenario’s te gedijen.
Weinig bedrijven hebben hun vooruitzichten publiekelijk besproken sinds de tariefaankondigingen van vorige week, maar grote banken, waaronder JPMorgan en Wells Fargo, zullen investeerdersoproepen beginnen om hun inkomsten (en prospects) op vrijdag aan te pakken.
De onzekerheid werd netjes geïllustreerd door de heer Loeb, die op zaterdag op X schreef: “Soms marktbodem als dingen er het meest somber uitzien.”
“Geen voorspelling,” voegde hij eraan toe, “maar een open geest houden.”
